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    和睦家重回资本市场,中国民营医院发展春天还是寒冬?
    作者:秦王 智囊团成员  (行政主管)  时间:19年08月14日  转载

      从纳斯达克退市到借壳新风天域再上市,和睦家这家主打高端医疗的民营医院,又在资本市场完成了一场华丽转身。


      和睦家、复星医药、TPG、新风天域,这场四大玩家参与的资本运作,被称为“一场没有输家的经典案例”:


      和睦家牵手新风天域,重回资本市场,下一步的扩张近在眼前;


      持股企业复星医药获得16亿元现金来优化自身的财务表现,同时还占据新风天域6.62%的股份;


      持股资本TPG(德太投资)则顺利退出;


      新风天域进一步完善其在高端医疗领域的布局。


      在民营医疗发展的关键节点,无数的民营医疗产业参与者关注着这场资本运作。和睦家代表的“民营医疗、社会办医”,是否迎来了新一波的春天?


      民营医疗在资本市场遇冷


      推动社会办医的发展,是中国医改的方向之一。医疗市场上,需要民营医疗来补充公立医疗的不足,从而打造出更多元化、满足更多人需求的医疗服务。


      从行业的角度看,根据中国国家卫生健康委员会的数据,人口老龄化的长期趋势和对私立医疗保健需求的增长,中国私立医院营收在2013年至2017年间年化复合增长率达到25%。


      2018年3月底,全国医院总计3.1万家,而民营医院的数量多达19139家,占比超六成。


      有趣的是,根据普华永道发布的《2013年至2018年中国境内医院并购活动回顾及展望》数据,2013年至2018年,中国医院共发生764起境内外并购交易,披露交易金额达1323亿元。其中,2015-2016两年间,医院并购出现大幅度增长,并在2016年达到161亿元的交易规模高峰。


      统计数据到2018年,但并购高峰停留在了2016年。也就是说,2016年高峰之后的这三年,民营医院在资本市场,并没有想象中的那么受欢迎。在0到2万家民营医疗林立的繁荣景象的背后,还有失意者的一地鸡毛。


      比如,“急诊女超人”于莺轰轰烈烈的创业,最后以2018年11月企鹅杏仁收购于莺科技及其北京水岸祐邻诊所而告终。


      再比如,2018年开始出现的医院“退货”潮:


      2018年12月,益佰制药公告称,拟转让其所持有淮南朝阳医院管理有限公司53%股权。


      2018年12月,景峰医药发布公告,拟以1.5亿元的价格将公司全资子公司成都金沙医院有限公司100%股权转让给德阳第五医院。


      2019年1月,华润三九公告称,以9.16亿元出售所持有深圳三九医院82.89%股权;华润医药投资亦挂牌转让其所持三九医院17.11%股权,合计转让三九医院100%股权。


      如此种种,是背后资本的逐利性与医疗投资的长期性之间的博弈。同时,虽然各方都在推动民营医疗的发展,但是公立医院对于民营医院的虹吸效应依旧强烈。民营医疗虽然数量上超越公立医院,但“获客”依然是巨大难题,这使得民营医疗的发展举步维艰。


      在这种经常“退货”的投资下,和睦家顺利回归资本市场,并实现多方共赢的局面,实属不易。


      让资本认识到“回报周期长”


      提到和睦家,就要提到李碧菁。


      李碧菁身上有很多标签:犹太裔美国人、改革开放后第一批来华创业的外国人、坚守中国医疗事业长达30年之久、作为设备经销商推动中国改革开放后医院首批医疗设备的升级……但最为著称的,是“和睦家创始人”。


      和睦家脱胎于1994年在纳斯达克上市的、由李碧菁创立的美中互利,是中国境内第一家按国际标准设立的医疗集团,主打个性化、高质量的医疗服务。


      李碧菁靠着旗下美中互利在纳斯达克IPO融资1000万美元以及IFC(国际金融公司)的贷款,开启了中国私立中国端医疗之路。


      和睦家的目标群体是驻华使节和跨国企业的外国雇员,以及中国高收入群体,走的高端医疗路线,集预防、保健、治疗、康复为一体。


      和睦家的特色在于“差异化”、“个性化”。用李碧菁自己的话来说,就是“和睦家绝对不会推出标准化体检,我们要先了解患者本人年龄、性别、生活方式和习惯等情况,还要了解其家庭情况,包括家族史、病史,才会去定制出一个体检的方案。”李碧菁本人对于细节的严格把控,直接延伸到和睦家这个品牌上。


      和睦家给予患者的是连续性服务,个性化体检之后,如果检测出问题,就会由个人医生安排就诊。如果和睦家没能解决问题,会请三甲医院医生到和睦家诊疗;如果只有国外有某项诊疗技术,就会安排患者去国外。


      李碧菁为和睦家医院带来了一套成熟的商保合作体系,体系借鉴了美国凯撒医疗集团(Kaiser Permanente)的商业保险模式,明确医院、医生、患者和保险公司的利益,在中国医疗服务体系中较为先进。


      和睦家的运营方式,让其吸引了资本的目光,比如复星医药。


      复星医药十年陪跑,和睦家快速扩张


      早在2009年,复星医药就开始投资和睦家。复星医药通过旗下全资子公司复星实业收购和睦家母公司美中互利11.18%股份。


      2014年,美中互利认为,美国投资人对中国医疗市场不了解,造成股价被低估,决定从美股市场私有化退市。复星医药、TPG组成买方集团,果断以3.69亿美元收购美中互利。谈判初期的12美元/股,最终以翻了一倍的24.5美元/股敲定。


      李碧菁表示,最终从众多“追求者”中选择复星医药是因为一句承诺:他们了解这是长远行为,而不是短期投资。“至少我会比较放心,他们不会推着我们做不好的决定。”也因此,在复星医药和TPG的收购中,尽管和睦家管理层仅占5%的股权,但却拥有三分之一的重要决策权。


      在被复星医药和TPG并购后的5年里,和睦家加速扩张。如今,和睦家已在北京、上海、广州、天津、青岛、杭州、博鳌设有7家医院和14家诊所。但扩张带来的不只有规模和市场,往往还伴随着大笔投入和业绩亏损。五年过去,和睦家的盈利状况非常惨淡:


      2018年实现收入人民币20.6亿元,净利润亏损约1.8亿元;


      2019年1―5月实现收入9.99亿元,净利润亏损8900万元。


      另外,和睦家截至2019年5月31日总资产为70.5亿元,负债总额达到37.7亿元。


      复星医药CEO吴以芳曾公开表示对和睦家业绩的不满,主要原因是复星医药医疗服务部分的利润被和睦家由高达+19.51%(剔除和睦家的影响)的正增长拖累至-6.69%。


      和睦家亏损的主要原因是医院扩建。2019年,陪跑十年的复星医药、TPG最终还是决定放手,而李碧菁带着和睦家重回资本市场。


      新风天域接手和睦家,继续扩张


      新风天域这家2016年成立、2018年6月纽交所上市的公司,通过收购和睦家再度名噪一时。


      新风天域成立以来,投资建立了一系列医疗产业,包括养老、康复、医生集团、居家医疗等,投资过的企业有综合养老医疗服务公司易得康、深圳博德嘉联医生集团、后急性期医疗服务平台顾连医疗等,其定位与专注于高端民营医疗的和睦家非常契合。


      新风天域公告称,由于近期显著的规模扩张,和睦家医疗预计在未来五年内总营业收入将实现约18%的年复合增长,利润年复合增长可达50%。收购和睦家完成后,新风天域将以“新风天域医疗”品牌运营,李碧菁将担任新风天域医疗首席执行官,是否仍拥有三分之一的重要决策权并不可知。


      其实,某种程度上,和睦家的经验很难被中国其他民营医疗所借鉴,一方面因为其所专注的是高端医疗市场,壁垒高;另一方面,和睦家在资本市场拥有强大的吸引力。


      也因此,中国民营医院40年发展史上,和睦家独一无二。但令人唏嘘是,作为行业知名品牌、业内标杆,和睦家至今仍未能实现正向盈利,“急速扩张”像一只饕餮巨兽,将其营利毫不犹豫地吞入腹中,这也让其不得不再次回归资本市场。和睦家的状况尚且如此,其他民营医疗的发展状况可想而知。


      不过可以借鉴的是,和睦家李碧菁在选择投资人的时候,总是不断强调投资人是否看到“回报周期长”这一行业特点。这大概是民营医疗机构在融资拿钱时所必须考虑到的。


      和睦家的故事,只是中国民营医疗的一个缩影:在民营医疗发展的过程中,总离不开社会资本的扶持。然而资本逐利特性与医疗长期回报之间,需要不断磨合,以寻求一条“共赢”道路。

     

      作者:MedTrend,来源:MedTrend医趋势(Trendhc)

    本文由(秦王)转载自:网址https://mp.weixin.qq.com/s/jRXm8EK5gVIMVN6HCN3e3A


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